לאחרונה, חברת Moody’s הודיעה על הורדת דירוג האשראי של ישראל, מהלך בעל השלכות רחבות על הכלכלה הישראלית ועל עולם המשכנתאות בפרט. הורדת דירוג האשראי נובעת בעיקר מהמתיחות הגיאופוליטית המתמשכת ומהעלייה ברמת הסיכון הכלכלי שהמדינה מציגה. ההורדה נוגעת ישירות ליכולתה של המדינה להחזיר חובות, מה שמביא לעלייה בתשואות אג”ח ולהשפעות רחבות היקף על המשכנתאות, על השוק הפיננסי ועל הציבור הרחב.
מהו דירוג אשראי ומי קובע אותו?
דירוג אשראי הוא מדד חשוב שמודד את יכולתה של מדינה או חברה להחזיר חובות. חברות דירוג אשראי, כמו Moody’s, S&P ו-Fitch, מעריכות את יציבותה הפיננסית של המדינה על בסיס פרמטרים כלכליים כמו צמיחה, יחס חוב לתוצר, תזרים מזומנים ואירועים גיאופוליטיים. דירוג גבוה מצביע על אמינות גבוהה של המדינה בהחזר חובות ועל סיכון נמוך, בעוד שדירוג נמוך מצביע על סיכון מוגבר למשקיעים.
ככל שהדירוג נמוך יותר, כך המדינה נחשבת למסוכנת יותר מבחינת חוב, והיא תצטרך להציע ריביות גבוהות יותר כדי למשוך משקיעים לרכוש את אגרות החוב שלה. במקרה של ישראל, הורדת הדירוג מצביעה על כך שגורמי סיכון חיצוניים ופנימיים גרמו למשקיעים לראות את המדינה כגורם סיכון כלכלי מוגבר.
מהן הסיבות להורדת הדירוג של ישראל?
הורדת דירוג האשראי של ישראל נובעת ממספר גורמים מרכזיים:
המצב הגיאופוליטי: המתיחות הביטחונית המתמשכת בין ישראל לשכנותיה העלתה את רמת הסיכון במדינה, והדבר משפיע ישירות על דירוג האשראי. חברות הדירוג לוקחות בחשבון את הסיכון הפוליטי והביטחוני, במיוחד כאשר ישנם עימותים ממושכים או חשש להסלמה ביטחונית, דבר שמערער את היציבות הכלכלית.
מצב כלכלי ופיסקלי: הגירעון התקציבי המתרחב, עלייה בחוב הלאומי, והאטה בצמיחה הכלכלית משפיעים גם הם על הדירוג. אם המדינה מתקשה להציג מדיניות כלכלית ברורה להתמודדות עם הבעיות הללו, הדירוג שלה עלול להיפגע.
היחלשות השקל: השקל נחלש בשוקי המטבעות בעקבות העלייה באי-הוודאות, דבר שמוביל לחשש נוסף מפני אינפלציה ומייקר את עלויות המימון של המדינה.

השפעת הורדת הדירוג על שוק המשכנתאות
עלייה בריביות על משכנתאות: אחד ההשלכות הישירות של הורדת הדירוג הוא עליית הריביות בשוק המשכנתאות. כאשר דירוג האשראי של המדינה יורד, זה אומר שהממשלה צריכה להציע ריביות גבוהות יותר כדי למשוך משקיעים לרכוש את אגרות החוב שלה. זה משפיע ישירות על המסלולים שמבוססים על תשואות האג”ח, כמו משכנתאות בריבית קבועה לא צמודה. המסלולים הללו מבוססים על העוגנים של תשואות אג”ח ממשלתיות, וככל שהתשואות הללו יעלו, כך תעלה גם הריבית שהבנקים יציעו ללווים.
גם ריבית הפריים, שמושפעת ישירות מריבית בנק ישראל, צפויה לעלות. כאשר הדירוג יורד והשקל נחלש, בנק ישראל יידרש להתמודד עם האינפלציה הגואה על ידי העלאת הריבית במשק. ריבית פריים גבוהה תוביל ישירות לעלייה במסלולים צמודי פריים.
השפעה על עוגני הריבית: העוגנים במשכנתאות – בין אם מדובר בתשואות אג”ח ממשלתיות, במק”מ או בריבית בנק ישראל – יושפעו ישירות מההורדה בדירוג האשראי. תשואות האג”ח יעלו, כיוון שהממשלה תצטרך להציע ריביות גבוהות יותר כדי למשוך משקיעים, וזה ישפיע על המשכנתאות במסלולים קבועים, כמו גם על מסלולים צמודי מדד. גם המסלולים צמודי מק”מ, שמבוססים על תשואות המק”מ, יראו עלייה בריביות.
כאשר ריבית בנק ישראל תעלה, היא תגרום לעלייה בהחזרי המשכנתא במסלולים המבוססים על ריבית משתנה כמו ריבית הפריים או ריבית צמודת מדד. העלייה בעוגני הריבית תיצור מציאות שבה הלווים ירגישו את עליית הריבית בהחזרי המשכנתא החודשיים.
תנאי הלוואה מחמירים: עם עליית הסיכון הפיננסי והעלאת הריביות, הבנקים עשויים להקשיח את תנאי המשכנתא, במיוחד ללווים עם פרופיל סיכון גבוה. ייתכן שהבנקים ידרשו הון עצמי גבוה יותר ויבחנו בצורה מחמירה יותר את כושר ההחזר של הלווים. גם המשכנתאות שיינתנו ללווים עם דירוג אשראי אישי נמוך עשויות להיות מוגבלות בתנאים פחות נוחים.
מה יכולים לווים ויועצי משכנתאות לעשות כדי להתמודד עם המצב?
עם עליית הריביות והקשחת התנאים, יועצי משכנתאות צריכים לסייע ללקוחותיהם להתאים את עצמם למצב החדש. ישנם מספר צעדים שניתן לנקוט כדי למזער את ההשפעה של עליית הריבית:
מיחזור משכנתא: אחד הצעדים הראשונים שניתן לשקול הוא מיחזור המשכנתא. מיחזור מאפשר ללווים לעבור למסלולי ריבית אטרקטיביים יותר או להתאים את תנאי המשכנתא לשינויים בשוק. עם עליית הריביות הצפויה, ייתכן שעדיף למחזר משכנתא עכשיו לפני שהריביות יעלו עוד יותר.
בחירת מסלולים קבועים: לווים שמחפשים יציבות לטווח ארוך יכולים לשקול מעבר למסלולים בריבית קבועה. מסלולי ריבית קבועה לא צמודה מציעים הגנה מפני עליית ריביות עתידית, כיוון שהריבית נשארת קבועה לאורך כל חיי ההלוואה. זה מאפשר ללווים לתכנן את ההחזרים שלהם בצורה יציבה וללא חשש משינויים פתאומיים.
הגדלת הון עצמי: ככל שללווה יש יותר הון עצמי, כך הוא זקוק להלוואה נמוכה יותר, וההחזר החודשי קטן יותר. זה יכול להקטין את התלות בריביות ולשפר את תנאי ההלוואה. הגדלת ההון העצמי גם עשויה לשפר את הסיכויים לקבלת משכנתא בתנאים טובים יותר.
ניהול סיכונים פיננסי: לווים ויועצי משכנתאות צריכים להקפיד על תכנון פיננסי נכון לניהול סיכונים. חשוב להתאים את תקציב ההוצאות של הלווה למציאות הכלכלית המשתנה ולוודא שההחזר החודשי לא יהווה עומס יתר על התא המשפחתי. כדאי גם לבחון אפשרויות נוספות, כמו ביטוחי משכנתא או מוצרים פיננסיים שיכולים להגן על הלווה במצבים של אי-ודאות כלכלית.
סיכום:
הורדת דירוג האשראי של ישראל צפויה להוביל לעלייה בריביות המשכנתא ולהקשחת תנאי ההלוואה בשוק. יועצי משכנתאות צריכים להכיר את ההשלכות של המצב החדש ולסייע ללקוחותיהם להתמודד עם עליית הריביות על ידי התאמת המסלולים, מיחזור משכנתאות ובחירה במסלולים שיבטיחו יציבות לאורך זמן.
קישור להחלטה – Rating_Action-Moodys-Ratings-downgrades-27Sep2024-PR_495586